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博时基金:二季度A股乐观程度下降 “新周期”尚远

2018-04-20 09:23:37    中国证券报-中证网  参与评论()人
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博时基金:二季度A股乐观程度下降

中国证券报

日前,博时基金发布2017年第二季度多元资产配置报告。报告认为,二季度A股乐观程度下降,债市延续调整态势,港股估值优势缩窄,黄金走弱概率加大,原油有望迎来上涨。2017年二季度的市场,“新周期”尚远,金融去杠杆进程未结束,稳增长压力相对较低,货币政策尚未看到宽松态势。行业配置建议从食品饮料和医药等角度选择板块,主题看好国企改革、“一带一路”、PPP和国防军工。

“新周期”尚远

一季度,增长、改革预期上升,推高全球风险资产价格;贵金属因提前反映加息,2017年一季度涨幅居前;石油、农产品供给过剩居主导因素,价格明显下跌。A股中大盘股指因供给侧结构性改革、“一带一路”、央企混改与基建加速的支持,获得小幅上涨,创业板指因估值、减持以及监管因素而继续调整;港股陆续受南下与海外资金追捧;债市延续调整,在春节之后有企稳态势。

博时基金认为,“新周期”尚远:供给侧结构性改革之外,行业ROE同比跌幅收窄,资本开支动力较低,PPI大概率已在高点;新兴行业无论在增加值还是在资本开支上或难以支撑总量增长;三四线城市去库存将在二季度延续,商品房销量增速下行速度较缓;雄安新区设立显示变革的能量增强,央企混改推进阻力也在降低;金融去杠杆进程未结束,房价压力仍在,稳增长压力相对较低,货币政策尚未看到宽松态势。

2016年四季度利润改善较多集中在周期行业。以ROE类似时间段为参考,周期性行业机械、交运多数公司,消费品中的餐饮旅游、纺织服装、医药、商贸零售行业整体低于可比水平,多数白酒、家电高于可比水平。向前看,传统行业盈利在2017年面临更大压力,基建、汽车、房地产的拉动或将减弱,主动补库存即将结束。科技行业投资风格转为低估值,人工智能仍是科技公司试图突破的前沿领域。

港股收益空间或已较小

从资金需求情况、散户-机构等投资者行为均指向A股乐观程度下降,基金风格多年来首次转向大盘。博时基金认为,A股的技术面显示二季度偏弱,金融、周期板块获相对收益概率较大。一季度港股上涨后,较A股估值优势明显缩窄;由于内地增长预期在逐渐下调,恒生国指估值较难进一步抬升,叠加联储货币政策的操作,港股收益空间或已较小。

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